Jak bardzo bycza jest historia Bitcoina?

Updated: 24/11/2025

Prezydent USA Donald Trump dotrzymał obietnicy wzmocnienia sektora kryptowalut. Najnowszym krokiem było podpisanie 18 lipca ustawy GENIUS, która ma na celu ustanowienie jaśniejszych wytycznych dla rozwijającego się rynku stablecoinów. Tego typu tokeny są zaprojektowane tak, aby utrzymywać stałą wartość – często 1:1 w stosunku do dolara amerykańskiego – co teoretycznie czyni je odpowiednimi do powszechnego użycia w płatnościach online. Liczy się na to, że ruch Trumpa nada tym tokenom wiarygodność potrzebną do pełnienia tej nowej roli.

GENIUS wymaga, aby stablecoiny były zabezpieczone płynnymi aktywami, takimi jak USD lub amerykańskie obligacje skarbowe, a emitenci tokenów publikowali swoje rezerwy co miesiąc. Ponieważ emitenci będą musieli utrzymywać duże ilości obligacji, popyt na te instrumenty prawdopodobnie wzrośnie, co – według Trumpa – jest „dobre dla dolara i… dobre dla kraju”. Ogólnie rzecz biorąc, nowe prawo może dać bankom, detalistom i konsumentom pewność potrzebną do rozpoczęcia transferów środków w technologii kryptowaluty.

Według Finbold, energiczne wsparcie Trumpa dla sektora w pierwszym półroczu jego kadencji pomogło przekształcić prawie 16 000 osób w milionerów Bitcoin. Na dzień 20 lipca ich całkowita liczba wzrosła do 192 205. Porównaj to z danymi Henley & Partners z końca sierpnia ubiegłego roku, wynoszącymi zaledwie 85 400 – co już było ponad dwukrotnością liczby z poprzedniego roku. W sierpniu 2024 entuzjazm wobec sektora uchwycił Dominic Volek z Henley & Partners, mówiąc: „Krajobraz kryptowalut w 2024 roku w niczym nie przypomina swoich poprzedników”.

Jeśli tak było rok temu, tym bardziej dziś, gdy Trump aktywnie zaczął wzmacniać sektor kryptowalut nowymi regulacjami. Jednak jakie są główne przeszkody dla tego nowego ducha optymizmu w świecie kryptowalut?  

Przepływy ETF

W połowie 2024 roku Vetle Lunde z K33 stwierdził, że jednym z głównych czynników wpływających na cenę Bitcoina był przepływ środków do (i z) ETF-ów spot. Na przykład w czerwcu tego roku, gdy fundusze te kupiły łącznie 13 000 tokenów, ceny Bitcoina wydawały się reagować proporcjonalnie. Ostatnio, w lipcu 2025, Citi poinformowało, że „Od momentu [uruchomienia tokena], 41% zmienności zwrotów Bitcoina można wyjaśnić samymi przepływami [ETF]”. Faktycznie, w tygodniu kończącym się 22 sierpnia, gdy ceny Bitcoina spadły z poziomu około 116 000 USD do około 112 000 USD, nie było przypadkiem, że posiadacze ETF-ów spot umorzyli aktywa o wartości 1,43 miliarda USD.

Citi uważa, że każdy miliard dolarów napływający do ETF-ów spot Bitcoin przekłada się na wzrost zwrotu o 3,6%, co czyni ETF-y kluczowym krótkoterminowym wyznacznikiem ceny. Financial Times zauważa jednak, że wpływ na cenę odpływu tej wielkości prawdopodobnie przekroczyłby 3,6% z powodu „cienkiego rynku pierwotnego”. Oznacza to, że ponieważ ETF-y spot (w przeciwieństwie do ETF-ów futures) faktycznie kupują i przechowują tokeny, aby dopasować się do popytu klientów, nagła sprzedaż Bitcoina o wartości 1 miliarda dolarów byłaby wymuszona na rynku spot, gdzie płynność jest stosunkowo niska. Powód jest taki, że mimo iż kapitalizacja rynkowa Bitcoina przekracza 1 bilion dolarów, większość tokenów pozostaje uśpiona w portfelach długoterminowych posiadaczy. Pozostała „cienka” część dostępna do handlu musiałaby sprostać tym dużym umorzeniom, co prowadziłoby do nadmiernego spadku cen.

Porównanie ze złotem  

Gdy pierwszy ETF na złoto został uruchomiony 18 listopada 2004 roku, przyciągnął ponad 1 miliard dolarów w ciągu kilku dni. Pieczęć zatwierdzenia regulacyjnego była przedmiotem dużego, skumulowanego popytu, który następnie się uwolnił – podobnie jak w przypadku ETF-ów spot Bitcoin zatwierdzonych przez SEC w 2024 roku. Popyt utrzymywał się na stałym poziomie do 2011 roku, kiedy się spłaszczył. Następnie, w 2013 roku, Fed podniósł stopy procentowe, zwiększając realne rentowności, co wywołało masową wyprzedaż złota. ETF-y na złoto pozbyły się 880,8 ton metalu w ciągu tego roku, gwałtownie obniżając ceny. Widzimy więc, że nawet aktywa cieszące się solidnymi długoterminowymi fundamentami mogą być masowo sprzedawane pod wpływem czynnika makroekonomicznego.

Opóźniona łagodna ścieżka Fed w tym roku może stanowić podobne wyzwanie dla Bitcoina, ale także każda eskalacja geopolityczna na Bliskim Wschodzie lub w Ukrainie. (Wiemy, że Bitcoin ma tendencję do spadków w czasie kryzysów). Alternatywnie, jeśli doszłoby do jakiejś awarii operacyjnej, np. naruszenia bezpieczeństwa u depozytariusza ETF, podważyłoby to reputację „bezpiecznych i regulowanych” ETF-ów, potencjalnie wywołując masową sprzedaż. Warto również zauważyć, że popyt na ETF-y ma naturalny sufit: gdy fundusze osiągną swoje docelowe alokacje, napływy same się zmniejszą.  

Wnioski ? 

Nieuchronność spadku popytu na ETF-y oznacza, że ceny Bitcoina będą potrzebować nowych czynników wzrostu. Mogą one pochodzić z odnowionego sektora stablecoinów lub innych zastosowań kryptowalut w realnym świecie. Tymczasem to rynek ETF-ów podtrzymuje byczą trajektorię Bitcoina, a jest on podatny na każdy sygnał awersji do ryzyka, który może pojawić się w nadchodzących tygodniach.

Jeśli chodzi o raport Finbold dotyczący milionerów Bitcoin, należy go traktować z rezerwą. W rzeczywistości dane wskazują, że 16 000 adresów portfeli osiągnęło status milionera w tym okresie, co różni się od liczby osób fizycznych. Wiadomo, że duzi posiadacze kryptowalut kontrolują kilka adresów, więc liczba ta może być myląca. Nawet biorąc tę liczbę dosłownie, należy pamiętać, że reprezentuje ona niewielki ułamek globalnych traderów Bitcoina, z których większość nie zasługuje na wejście do klubu milionerów. W rzeczywistości ponad połowa wszystkich portfeli Bitcoin zawiera mniej niż 0,001 Bitcoina. Handel Bitcoinem jako CFD otwiera jednak możliwość czerpania korzyści zarówno z rynków spadkowych, jak i wzrostowych, znacznie zwiększając potencjał zarobkowy.

Źródła

https://www.reuters.com/legal/government/trump-signs-stablecoin-law-crypto-industry-aims-mainstream-adoption-2025-07-18/?utm_source=chatgpt.com 

https://www.investopedia.com/the-number-of-crypto-millionaires-soared-in-2024-8704651?utm_source=chatgpt.com 

https://www.fool.com/research/who-holds-the-most-bitcoin/?utm_source=chatgpt.com 

https://cointelegraph.com/news/crypto-funds-1-4-billion-outflows-bitcoin-ethereum?utm_source=chatgpt.com 

https://www.theblock.co/post/359560/analyst-explains-why-etf-flows-continue-to-drive-bitcoins-price-while-treasury-companies-have-muted-impact?utm_source=chatgpt.com 

https://www.ft.com/content/e80fd759-1296-4b50-afd4-1dfd499f93c0?utm_source=chatgpt.com 

https://50years.gold.org/moment/34/gold-etfs-enhance-access?utm_source=chatgpt.com 

https://www.gold.org/sites/default/files/GDT_Q4_2013.pdf